事宜：公司2024年完毕营收81.72亿元，同比增加21.0%；完毕归母净利润4.36亿元，同比变动-30.7%；扣非归母净利润3.66亿元，同比增加3.1%。Q4单季度完毕营收22.69亿元，同比增加20.8%，环比增加20.0%；完毕归母净利润0.25亿元，同比变动-83.0%，环比变动-74.1%；扣非归母净利润0.04亿元，同比变动-92.5%，环比变动-95.6%。

　　公司2025年Q1完毕营收23.16亿元，同比增加26.5%，环比增加2.1%；完毕归母净利润1.07亿元，同比变动-22.6%，环比增加329.6%；扣非归母净利润0.92亿元，同比变动-24.4%，环比增加2447.1%。

　　结余短期承压，研发参加庇护高位。结余方面，公司2024年发卖毛利率/净利率判袂为25.2%/5.6%，判袂同比变动0.2pp/-3.6pp。公司2025年Q1发卖毛利率/净利率判袂为23.0%/5.0%，判袂同比变动-3.0pp/-2.7pp。用度方面，公司2024年发卖/约束/研发/财政用度率判袂为4.5%/3.0%/12.0%/0.6%，判袂同比变动-0.3pp/-0.1pp/0.6pp/0.2pp。2024年公司研发用度率为12%，庇护高位，加厚产物角逐“护城河”。

　　工业自愿化营业疾速增加，电车定点不断扩充。2024年，公司智能家电/电源/工业自愿化/电车及轨交/智能配备/严紧接连判袂完毕收入37.4/23.5/6.3/5.5/4.6/3.8亿元，同比变动42.7%/10.9%/7.4%/-22.7%/26.4%/20.8%。公司变频家电营业的高速增加受益于以印度为代表的海表墟市对变频家电的消费需求突增，同时，国内当局新推出的家电以旧换新战略也进一步煽动了家电消费增加，帮力公司变频家电营业正在国内墟市的渐渐斥地。电源营业，公司显示电源营业完毕了较好增加，光伏逆变器部件与工贸易储能产物完毕稳当增加，正在手订单充分，而且一连起源正在便携储能、家庭储能等界限完毕主旨部件产物的批量供应。

　　收集电源进入大客户供应链，即将放量。公司经由多年的研发参加与身手结构，已具备业界当先的高功率高效劳收集电源的身手程度及产物研发与供应才智，可支撑通讯、互换机、通用供职器、AI供职器等多项场景使用。近年来公司收集电源营业永远与国际头部客户坚持合作无懈干系。公司已与英伟达酿成协作伙伴干系，正主动插手英伟达Blackwell系列架构数据核心硬件体系的立异策画与协作修复，估计后续的豪爽需求将于2025年下半年起源不断落地交付。

　　结余预测。估计公司2025-2027年营收判袂为99.2亿元、123.3亿元、154.1亿元。公司扎根电力电子行业，营业多点着花，充裕受益于下游多行业高景气。

　　危险提示：宏观经济事态震动的危险；原资料构造性价值和供应危险；汇率震动影响公司海表营业的危险；下游需求不足预期的危险；新产物研发出货不足预期的危险；对表股权投资及公正代价调动影响公司事迹的危险。

　　证券之星估值理解提示麦格米特结余才智凡是，异日营收获长性凡是。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

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