电源侧：电源装机量增幅23.5%，电源投资同比低落2.5%。据国度能源局数据，本年一季度，电源工程投资完工额1322亿元，同比低落2.5%。同期，电源装机量支柱伸长，新增发电装机量8572万千瓦，同比伸长23.5%。此中，水电新增装机量213万千瓦（同比+18.3%），火电新增装机量925万千瓦（同比+45.0%），风电新增装机量1462万千瓦（同比-5.7%），太阳能新增装机量5971万千瓦（同比+30.5%）。

　　电源侧：431节点将至，散布式光伏抢装进入倒计时。遵循本年1月揭橥的《散布式光伏发电开荒造造拘束措施》，日常工贸易散布式光伏和大型工贸易散布式光伏不再采用“全额上钩”办法，此中：日常工贸易散布式采用自觉自用余电上钩的，年自觉自用电量占发电量的比例，由各省级能源主管部分连接本质确定；大型工贸易散布式光伏规定上采用悉数自觉自用形式，仅正在电力现货市集延续运转区域可采用自觉自用余电上钩形式插足现货市集。正在筑项目中，揭橥日前已存案且于2025年5月1日前并网投产的散布式光伏发电项目，仍按原有计谋实践。目前，个别省份看待余电上钩比例给出范围，估计新老划断前后并网的项目，收益率存正在分歧。是以4月31日成为本轮抢装的症结岁月节点。

　　电网侧：电网投资增幅24.8%，国度电网一季度投资立异高。据国度能源局数据，本年一季度，电网工程投资完工金额956亿元，同比伸长24.8%。据国度电网，本年一季度，国度电网的电网投资同比伸长27.7%，创积年一季度新高。目前，国度电网正在筑特高压工程一切复工并进入满负荷、高强度施工形态，累计完工投资达172亿元，同期，110千伏至750千伏相易工程开工线万千伏安，投产线亿元（前值6000亿元），投资宗旨上聚焦优化主电网、补强配电网、任职新能源高质地繁荣，延续促进巨大项目履行，开工造造陕西至河南特高压以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重心工程。

　　用户侧：分时电价计谋成果较好，山东计划省钱减压促消纳。4月15日，山东省黎民当局信息办公室召开信息揭橥会，先容山东深化分时电价改造，激动新能源消纳和惠企利民情形。山东省实行五段式分时电价计谋，其分时电价计谋行使价钱杠杆指点“错峰用电”，起到了促新能源消纳、减轻电网负荷、减省用户电力本钱的成果：（1）新能源消纳才拥有了较大提拔。午间用电低谷时段工贸易推广用电约583.87万千瓦，占汗青最大午间负荷的5.1%，有用缓解光伏效劳顶峰时段的并网压力；（2）晚峰削峰成果明显，通过尖峰时段价钱指点，晚峰时段工贸易变更用电负荷达225.51万千瓦，占汗青最大晚峰负荷的2.1%，明显消重了体例调峰压力；（3）用户本钱有用消重，从调研的各式用户看，均吐露电费有明显的消重，同时，峰谷时段的精准划分与价差拉大，提拔了供需互动效劳，全省各式用户通过分时电价反应，裁减全社会的电力本钱支付。

　　投资创议。正在现在的表部处境下，电网投资具备逆周期稳经济的紧要属性，国度电网及南方电网均对2025年电网投资造造给出了高位续增的界限指引，估计整年电网投资接连见好。特高压方面，估计2025年准许量同比伸长，兴办招标量同比回升，估计异日几年或许开工的线道数目较大，十五五时刻特高压投资界限有安闲预期。配网方面，新能源发电及新型负荷用电正在供需两头均给出了较强的投资需求，估计跟着造造主体、造造宗旨的慢慢晴朗，配网造造将迎来新一轮繁荣，胀吹市集预期升温。支柱行业“同步大市”评级。

　　危害提示：行业角逐加剧，原资料价钱大幅动摇，电网电源造造需求不足预期，新能源上钩电价市集化改造全体计划出台时点不足预期